研报表明，在2026年房价结构性企稳预期下，居民资产负债表修正有望带动消费倾向边沿改进；一起，或许的供给与需求方针刺激将提振居民消费志愿。必选消费公司国内结构性晋级与出海空间依然宽广，一起近年来龙头分红率不断的进步，在低利率环境下具有股息率打底、长时间生长性较高、轻视值具有弹性的三重优势。当时必选消费职业装备比例及估值分位数处于前史低位，已步入胜率较高的左边底部区间，主张活跃掌握板块布局时机。

　　咱们以为地产周期尤其是地产价格改变依然是判别26年消费复苏力度与速度的胜负手，在26年房价结构性企稳的预期下，居民资产负债表修正有望带动消费倾向边沿改进；一起，或许的供给与需求方针刺激将提振居民消费志愿。必选消费公司国内结构性晋级与出海空间依然宽广，一起近年来龙头分红率不断的进步，在低利率环境下具有股息率打底、长时间生长性较高、轻视值具有弹性的三重优势。当时必选消费职业装备比例及估值分位数处于前史低位，已步入胜率较高的左边底部区间，主张活跃掌握板块布局时机。

　　3Q25已经有部分必选消费公司出现了报表的加快出清和根本面的触底改进，4Q以来部分可选消费子职业先于必选复苏，必选品类中速冻品类现收入改进痕迹。一起，部分子职业有突出贡献的公司alpha开端闪现，自动中止价格战和内卷，企业对途径革新下白牌和途径自有品牌的竞赛逐渐找到应对方法，从途径转向产品立异驱动的正确途径。展望未来，必选消费公司国内结构性晋级与出海空间依然宽广，一起近年来龙头分红率不断的进步，在低利率环境下具有股息率打底、长时间生长性较高、轻视值具有弹性的三重优势。

　　1）白酒：当时报表加快出清，库存随同需求弱复苏消化，2H26有望逐渐走出底部。2）乳品：26年原奶周期再平衡的时点将至，B端深加工事务中的国产代替逻辑加快演绎。3）啤酒：估计26年需求保持缓慢复苏，本钱盈利边沿削弱、企业理性竞赛，支撑赢利耐性；4）调味品：存量竞赛之下，酱油等传统赛道龙头活跃使用本身优势争夺存量提比例，零增加/定制餐调等细分赛道龙头活跃调整战略、聚集优势事务。5）速冻食物：板块筑底态势清晰，26年价格战有望平缓。6）软饮料：生长性仍可等待，掌握竞赛演化及新品趋势两条主线）零食：途径变迁节奏放缓、革新走向纵深，前期活跃拥抱途径盈利、完成粗野增加的企业活跃调整途径战略，并在品类端寻求增加时机，持续看好魔芋/燕麦等品类时机。

　　板块高胜率布景下首推高赔率的顺周期板块：包含、啤酒、调味品、速冻食物；其次看好根本面拐点型的轻视值公司；别的引荐股息率打底、成绩稳健增加的白马龙头；重视小而美的细分生长龙头。

　　危险提示：宏观经济稳步的增加不达预期；职业竞赛十分剧烈程度高于预期；食物安全问题；本钱动摇超预期。